Краткий анализ рынка ценных бумаг

Уважаемые инвесторы ipohightech.club и High Tech Investment Fund!

Текущее состояние рынка ценных бумаг не может Вас не тревожить, как и инвесторов по всему миру. Подобные ситуации случаются достаточно регулярно, так как рынок ценных бумаг, как никакой другой, чувствителен к любым, как положительным, так и отрицательным событиям, происходящим в мире.
Мы постоянно анализируем всё происходящее на рынке и «держим руку на пульсе», чтобы использовать текущий тренд с пользой для нас и наших инвесторов.
На ежеквартальной основе, мы будем Вас информировать о состоянии рынка ценных бумаг с анализом секторов рынка, которые на наш взгляд являются самыми привлекательными для инвестирования.
Отчет за 1-й квартал 2022 года будет представлен Вашему вниманию в апреле 2022 года.    

Сейчас, учитывая текущую ситуацию, представляем Вам краткий общий анализ, а также наше мнение о происходящих событиях на рынке ценных бумаг.

Текущая рыночная ситуация

Начиная с 24 ноября 2021 года, при достижении индексом NASDAQ значений в 16 200 пунктов началось масштабное снижение индекса, результатом которого стало практическое повторение минимумов мая 2021 года, достигая уровня в 13 090 по индексу (около 20 процентов).

Что же можно отнести к основным драйверам такого движения по индексам?

1.    Ожидания ужесточения монетарной политики США

Начиная с ноября 2021 года риторика ФРС США претерпела довольно сильные изменения проделав путь если не от «голубиной», то уж точно «нейтральной» позиции к ярко выраженным «ястребиным» заявлениям. Сокращение программ обратного выкупа, поэтапное (до 5-ти раз) повышение учетной ставки в 2022 году – вот лишь основные заявления чиновников ФРС, которые конечно заставили рынок задуматься и занервничать. Само по себе ужесточение озвученной политики ФРС несет в себе большой набор рисков для открытого рынка, однако эта политика не вяжется с обещаниями администрации Байдена раздать еще несколько триллионов вертолетных и прочих денег для поддержания экономики, и конечно своего пошатнувшегося рейтинга в преддверии ожидающихся праймериз.  При этом, среднесрочно, данные ужесточения позволили бы сбалансировать рынки, убрать из них не рыночные механизмы, мешающие справедливой оценке компаний, мешающей адекватно осознавать уровни риска участникам рынка. 

2.    «Перекупленность» ценных бумаг

Действительно, ряд ценных бумаг, даже таких крупных Компаний как Тесла демонстрировали явную перегретость даже относительно сильного рынка США. Участники несколько «заигрались» в перспективы, наперебой предлагая рынку все более и более высокие ценовые уровни, абсолютно отрываясь от фундаментальных оценок и не обращая на них внимание.

Ярким примером такого отношения рынка стали акции Компании Ривиан (мы решили пропустить данное размещение), которые в процессе своего первичного размещения достигли уровня в 76,4 млрд долларов, а в первый день торгов более 90 млрд. долларов при общем объеме размещения 12 миллиардов долларов, что являлось одним из крупнейших размещений в 2021 году.

Стоит отметить, что данная Компания до сих пор не поставила в серийное производство ни один из своих автомобилей (к слову сказать их всего лишь два), и планы по началу производства постоянно сдвигаются. На данный момент от своих максимумов акции Ривиан отступили уже около 60 процентов.

3.    Цепочки поставок

Напряженная ситуация с пандемией вируса COVID – 19, заставляющая правительства многих стран в срочном порядке и зачастую крайне неожиданно приостанавливать взаимодействия своих государств с остальным миром, а также крайне непростые отношения между КНР и США, которые, если еще нельзя назвать полноценной торговой войной, но уж «до зубов вооруженным миром» точно, не могли не оказать влияния на мировую торговлю в разрезе перемещения товаров. Привыкшие к крайне быстрым и четким поставкам трансграничных товаров потребители, с большим трудом могли адаптироваться к новой ситуации, результатом чего становились остановки производств, потребительское разочарование и даже пустые полки. Конечно, все это не могло не повлиять как на текущую деятельность компаний, в основном торгово – розничного сектора, но и привело к переоценке участниками рынка их дальнейших перспектив. Причем с тем же напором, который был еще в ноябре при покупках, они бросились реализовывать акции, накопленные им в портфелях, что стало вызывать уже фундаментальные расхождения по перепроданности ряда ценных бумаг.

Наше мнение

Амплитуда текущего движения хоть и стала достаточно сильной, но не стала неожиданной для нас. Мы ожидали достаточно эмоциональную реакцию на рынках, особенно наблюдая динамику акций малой и средней капитализации, которые всегда подвержены колебаниям несколько больше, чем акций с триллионными оценками. Ожидание возможной повышенной амплитуды для нас базировалось на соотношение крупных и мелких держателей в данных бумагах. Мы обращали внимание на увеличение доли мелких держателей и это усиливало риск позиции, поскольку мелкие держатели несравнимо больше подвержены паническим настроениям, а также зачастую используют, так называемое, плечевое кредитование в своих операциях, привлекая стороннее кредитование для увеличения объёма своей позиции. Как следствие, любое резкое негативное движение вызывает мощную волну панических распродаж, поддерживаемую margin calls из-за чрезмерной закредитованности мелких участников, продолжающих рушить рынок при отсутствии покупок со стороны средних и крупных участников рынка, предпочитающих в таких ситуациях сдержанную и неторопливую позицию в покупках.

Исходя из текущей ситуации, мы приняли консервативную и даже защитную стратегию в управлении денежными средствами. Ожидаемая коррекция, «хвосты» которой, по нашему мнению, рынок сможет увидеть вплоть до марта текущего года, диктовала удержание не более 30 – 35 процентов денежных средств в ценных бумагах и все остальные денежные средства в кэш, с тем чтобы сберечь активы Клиентов – что как являлось, так и является для нас безусловным приоритетом в работе, но и иметь возможность приобрести своим клиентам сильно подешевевшие ценные бумаги. В ноябре – декабре 2021 года, а также в январе 2022 года мы резко сократили свое присутствие на рынке новых размещений, обращая внимание на повышенные риски и высокую неопределенность в акциях новых Компаний, даже учитывая их фундаментальную привлекательность. Данный подход позволил уберечь денежные средства Клиентов, поскольку позитивных историй первичных размещений за описываемый период отмечено не было.

Хорошей иллюстрацией к текущей ситуации выглядит ETF Фонд Renaissance Capital, объединяющий в себе крайне значимое количество значимое количество IPO акций.

Со своего максимального значения марта прошлого года, составляющего выше 77 пунктов, индекс провалился и составил всего лишь 40 пунктов. Обращает на себя внимание и текущее положение индикатора MACD, опустившегося в отрицательную зону впервые за период графика и достаточно импульсивное движение продаж, имеющих началом ноябрь прошлого года. На наш взгляд и график и его индикаторы говорят о локальной перепроданности, которая как минимум должна перейти в фазу консолидации, а как максимум, сформировать зону для дальнейшего восходящего движения.

На данный момент, несмотря на негативные изменения портфелей Клиентов, стратегия ограничения активной позиции выглядит оправданной. Удержание на падении малых портфелей Клиентов позволило нам резко сократить потери, в то же время оставаясь в рынке, не боясь пропустить возможные мощные восходящие коррекционные движения, и сохранить до 70 процентов денежных средств для дальнейшего инвестирования в ценные бумаги, но уже с дисконтом в 40 – 50 процентов.

Куда направлен фокус нашего внимания?

Мы продолжаем оценивать высокотехнологичный сегмент рынка как наиболее привлекательный для себя, поскольку, оставаясь, по сути, локомотивом новых идей и прорывных технологий, он в меньшей степени подвержен негативному влиянию поставок, инфляционному давлению или монетарным ограничениям. В то же время, мы осознаём факт снижения рисков по COVID-19 и начинаем обращать внимание на сектор розничных продаж, который станет основным бенефициаром ухода данного риска. Рынок биотехнологий будет интересовать нас в меньшей степени за счет более длинного цикла и высокого риска неопределенности, связанной с востребованностью его продукции с учетом того, что основной фокус на данный момент направлен на борьбу с пандемией, а прочие направления при этом могут быть недофинансированы. Финансовый сектор продолжает сохранять для нас умеренную привлекательность, имея потенциал к росту за счет более динамичного, чем ожидается, подъема ключевой ставки ФРС и как следствие частичного перетока денежных средств инвесторов на банковские депозиты.

Мы продолжаем крайне внимательно следить за рыночными колебаниями, видя в их интенсивности один из основных текущих рисков. В то же время дисконт по акциям, входящим в круг наших интересов, позволяет нам говорить о том, что готовность к покупкам в текущем ценовом диапазоне возрастает, считая цены достаточно привлекательными.